本報(bào)記者 張 敏 陳 紅

　　2025年以來(lái)，半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)重組持續(xù)火熱，眾多上市公司試圖借助并購(gòu)重組優(yōu)化企業(yè)戰(zhàn)略布局，推動(dòng)業(yè)務(wù)拓展升級(jí)，也有望促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

　　對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，這標(biāo)志著我國(guó)硬科技投資正在步入新階段。隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的逐步成熟、宏觀環(huán)境的演變以及投資機(jī)構(gòu)能力的持續(xù)增強(qiáng)，我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)系統(tǒng)性并購(gòu)重組的黃金時(shí)代已然開(kāi)啟，行業(yè)正從零散的機(jī)會(huì)探索向縱深的戰(zhàn)略協(xié)同加速轉(zhuǎn)變。

　　并購(gòu)案例頻出

　　今年以來(lái)，半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)案例頻出。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月23日，A股市場(chǎng)已有56家上市公司披露了半導(dǎo)體業(yè)務(wù)并購(gòu)的相關(guān)公告。其中，32家為半導(dǎo)體材料與設(shè)備、產(chǎn)品上市公司，也有來(lái)自制藥、環(huán)保、機(jī)械、化工等非半導(dǎo)體行業(yè)的上市公司，擬跨界并購(gòu)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)標(biāo)的。

　　以半導(dǎo)體行業(yè)龍頭企業(yè)、總市值超2000億元的北方華創(chuàng)科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北方華創(chuàng)”）為例，公司計(jì)劃“兩步走”獲取市值200億元的沈陽(yáng)芯源微電子設(shè)備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“芯源微”）控制權(quán)，這是今年以來(lái)，A股半導(dǎo)體行業(yè)第一起“A吃A”案例。若交易達(dá)成，北方華創(chuàng)在刻蝕、薄膜沉積的優(yōu)勢(shì)，能與芯源微涂膠顯影業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)，大幅提升企業(yè)在集成電路裝備領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　部分上市公司更是開(kāi)啟了連續(xù)并購(gòu)模式。3月4日，TCL科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“TCL科技”）披露公告稱，公司計(jì)劃斥資115.62億元，購(gòu)買(mǎi)深圳市華星光電半導(dǎo)體顯示技術(shù)有限公司21.53%股權(quán)。此前，TCL科技還宣布斥資108億元收購(gòu)樂(lè)金顯示相關(guān)公司股權(quán)，3月19日，該公司股權(quán)工商變更完成。

　　此外，半導(dǎo)體上市公司發(fā)布重組事件的頻率也顯著增加。僅在3月10日至3月16日期間，A股市場(chǎng)就有包括北方華創(chuàng)、上海新相微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新相微”）、揚(yáng)州揚(yáng)杰電子科技股份有限公司、江蘇華海誠(chéng)科新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華海誠(chéng)科”）在內(nèi)的4家半導(dǎo)體上市公司發(fā)布了并購(gòu)資產(chǎn)相關(guān)公告。

　　對(duì)于行業(yè)并購(gòu)案例數(shù)量的快速增長(zhǎng)，元禾璞華（蘇州）投資管理有限公司合伙人牛俊嶺向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，半導(dǎo)體行業(yè)具有資金密集、技術(shù)密集、行業(yè)周期性強(qiáng)等特點(diǎn)，并購(gòu)重組能夠?qū)崿F(xiàn)資源整合、技術(shù)互補(bǔ)，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，成為企業(yè)突破發(fā)展瓶頸的關(guān)鍵手段。

　　半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈條較長(zhǎng)、細(xì)分領(lǐng)域繁雜，存在眾多小而美的“單項(xiàng)冠軍”企業(yè)，但這類企業(yè)成長(zhǎng)的天花板往往較低，想要擴(kuò)展產(chǎn)品品類和市場(chǎng)，橫向并購(gòu)是很理想的途徑，能夠快速獲取產(chǎn)品、技術(shù)和市場(chǎng)。

　　“對(duì)于行業(yè)巨頭而言，供應(yīng)鏈的穩(wěn)定與安全至關(guān)重要，垂直整合不僅有助于提升技術(shù)儲(chǔ)備，還能優(yōu)化成本，因此沿產(chǎn)業(yè)鏈的縱向并購(gòu)也屢見(jiàn)不鮮。”牛俊嶺表示，半導(dǎo)體行業(yè)技術(shù)更新迭代極為迅速，上市公司唯有通過(guò)“快魚(yú)吃慢魚(yú)”，才能快速獲取先進(jìn)技術(shù)、專利和人才團(tuán)隊(duì)，有效縮短研發(fā)周期。

　　打通關(guān)鍵環(huán)節(jié)

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在A股公司的并購(gòu)標(biāo)的中，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、材料和封裝領(lǐng)域的企業(yè)占比較高，這三大領(lǐng)域正是我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)升級(jí)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　半導(dǎo)體設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)主要涵蓋芯片設(shè)計(jì)與電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化（EDA）兩大領(lǐng)域。在芯片設(shè)計(jì)板塊，新相微擬收購(gòu)深圳市愛(ài)協(xié)生科技股份有限公司控制權(quán)，旨在豐富公司顯示觸控一體驅(qū)動(dòng)芯片、觸控驅(qū)動(dòng)芯片等產(chǎn)品條線，儲(chǔ)備相關(guān)技術(shù)，拓展產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景。

　　牛俊嶺認(rèn)為，模擬芯片是國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域上市公司數(shù)量最多的賽道，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也較為激烈，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)能快速?gòu)浹a(bǔ)技術(shù)短板，擴(kuò)充產(chǎn)品條線，朝著平臺(tái)型企業(yè)的方向發(fā)展。

　　EDA作為集成電路設(shè)計(jì)的核心工具，素有“芯片之母”之稱，其技術(shù)貫穿芯片設(shè)計(jì)、驗(yàn)證、制造等全流程，是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的底層支撐。目前，全球EDA市場(chǎng)主要由海外巨頭主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)EDA工具僅覆蓋了部分設(shè)計(jì)流程。近期，這一領(lǐng)域的并購(gòu)活動(dòng)也有所增多。如3月17日，國(guó)內(nèi)EDA龍頭企業(yè)北京華大九天科技股份有限公司宣布，公司擬收購(gòu)芯和半導(dǎo)體科技（上海）股份有限公司股權(quán)，后者是一家專注于EDA軟件工具研發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)。

　　半導(dǎo)體材料是制作各類半導(dǎo)體器件的關(guān)鍵，種類豐富，市場(chǎng)整體已被海外廠商把控，國(guó)內(nèi)企業(yè)布局大多集中在單一環(huán)節(jié)或產(chǎn)品，需要通過(guò)并購(gòu)?fù)卣官惖馈Ｈ缟虾９璁a(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司擬收購(gòu)旗下三家半導(dǎo)體子公司股權(quán)，全資控制300mm（12英寸）大硅片核心資產(chǎn)。

　　封裝測(cè)試是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的后端環(huán)節(jié)，對(duì)芯片性能和可靠性有著重大影響。目前，國(guó)內(nèi)封裝技術(shù)已接近國(guó)際水平，但設(shè)備與材料配套能力相對(duì)薄弱，并購(gòu)成為企業(yè)快速補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵手段。如通富微電子股份有限公司、江蘇長(zhǎng)電科技股份有限公司、華海誠(chéng)科等公司紛紛開(kāi)展了對(duì)這一領(lǐng)域的并購(gòu)工作。

　　華海誠(chéng)科工作人員向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“公司擬購(gòu)買(mǎi)衡所華威電子有限公司70%股權(quán)，主要是看好先進(jìn)封裝環(huán)氧塑封料領(lǐng)域的發(fā)展前景，為此深度整合先進(jìn)封裝技術(shù)資源與客戶資源，快速布局契合未來(lái)趨勢(shì)的主流芯片封裝材料。”

　　薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊向《證券日?qǐng)?bào)》表示，半導(dǎo)體領(lǐng)域并購(gòu)熱潮是企業(yè)主動(dòng)作為與行業(yè)加速整合的必然結(jié)果，將對(duì)關(guān)聯(lián)科技領(lǐng)域產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)朝著更具創(chuàng)新性和協(xié)同性的方向發(fā)展。

　　資源整合是關(guān)鍵

　　盡管半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)熱度高漲，但能否成功還需歷經(jīng)多重考驗(yàn)。3月18日，深圳英集芯科技股份有限公司宣布放棄收購(gòu)輝芒微電子（深圳）股份有限公司；3月4日，深圳市匯頂科技股份有限公司也宣布終止收購(gòu)云英谷科技股份有限公司。兩家上市公司終止收購(gòu)的理由，均是因交易對(duì)價(jià)等條款未達(dá)成一致。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者致電上述兩家公司時(shí)，工作人員均表示，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，本次交易的終止不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生重大影響。

　　中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，上述兩起終止收購(gòu)案例，凸顯了并購(gòu)市場(chǎng)內(nèi)上市公司對(duì)于標(biāo)的公司估值的謹(jǐn)慎態(tài)度，也為其他企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)交易時(shí)提供了估值參考，促使各方更加理性地對(duì)待并購(gòu)標(biāo)的的價(jià)值評(píng)估。

　　除半導(dǎo)體領(lǐng)域內(nèi)的上市公司積極參與并購(gòu)以外，也有部分上市公司宣布跨界并購(gòu)半導(dǎo)體公司，謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展。去年，海南雙成藥業(yè)股份有限公司宣布跨界重組，擬購(gòu)買(mǎi)寧波奧拉半導(dǎo)體股份有限公司的100%股權(quán)，但在今年3月11日，公司宣布終止該收購(gòu)計(jì)劃，原因是各交易對(duì)方取得奧拉股份股權(quán)的時(shí)間和成本差異較大，交易各方對(duì)本次交易的預(yù)期存在分歧。

　　在牛俊嶺看來(lái)，半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)最大的挑戰(zhàn)是資源整合效率與效果。企業(yè)后續(xù)能否實(shí)現(xiàn)高效的資源整合，如拓展渠道、技術(shù)互補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、提升盈利能力等，才是衡量其并購(gòu)重組成敗的關(guān)鍵指標(biāo)。

　　安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)市場(chǎng)聯(lián)席主管合伙人湯哲輝向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這需要上市公司建立健全內(nèi)部控制體系，提升管理水平，保障并購(gòu)及整合的順利推進(jìn)，避免出現(xiàn)“無(wú)效溝通”“貌合神離”的情況。

　　熱潮有望延續(xù)

　　據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在市場(chǎng)需求回暖、政策引導(dǎo)以及創(chuàng)新升級(jí)的多重驅(qū)動(dòng)下，半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)將持續(xù)升溫。

　　另?yè)?jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，2025年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模在6000億美元至7000億美元之間，同比增長(zhǎng)率約為10%至15%。

　　湯哲輝認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素已從“消費(fèi)端”轉(zhuǎn)變?yōu)椤跋M(fèi)+企業(yè)端”。過(guò)去，智能手機(jī)等智能硬件興起，使得消費(fèi)端成為半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。如今，智能汽車(chē)、機(jī)器人、云計(jì)算、人工智能等企業(yè)端場(chǎng)景需求漸長(zhǎng)，各行業(yè)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，這一趨勢(shì)正在促使產(chǎn)品需求和應(yīng)用發(fā)生變化，低端消費(fèi)電子、TV面板等弱應(yīng)用被淘汰，汽車(chē)、機(jī)器人、云計(jì)算等強(qiáng)需求領(lǐng)域成為了半導(dǎo)體行業(yè)新方向。

　　在政策引導(dǎo)方面，上海、北京、無(wú)錫等地紛紛發(fā)文支持并購(gòu)重組。例如，3月17日，《蘇州市加快發(fā)展AI芯片產(chǎn)業(yè)的若干措施（征求意見(jiàn)稿）》對(duì)外發(fā)布。其中提到，推動(dòng)AI芯片企業(yè)通過(guò)兼并重組等方式提升資源整合能力，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局拓展業(yè)務(wù)。

　　中國(guó)城市專家智庫(kù)委員會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)林先平向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“這些政策為半導(dǎo)體企業(yè)營(yíng)造了有利的政策環(huán)境，降低了企業(yè)并購(gòu)重組的成本和風(fēng)險(xiǎn)，有助于企業(yè)間進(jìn)行資源整合與協(xié)同發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，推動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展，提升產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。”

　　復(fù)盤(pán)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)歷程，歐美巨頭靠果敢精準(zhǔn)的并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)了飛躍，筑起行業(yè)壁壘。中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)長(zhǎng)期深耕，在部分領(lǐng)域已嶄露頭角，但對(duì)比海外仍有差距。當(dāng)下，我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)，正以優(yōu)勢(shì)企業(yè)為核心，整合資源，形成發(fā)展協(xié)同，加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力的不斷提高，實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)業(yè)大國(guó)到強(qiáng)國(guó)的躍升。