今年上半年以來，受益于創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革、上證指數(shù)編制修訂、“北上資金”持續(xù)流入等一系列利好，A股市場走出一輪上漲行情，上半年新發(fā)基金也明顯好于去年同期——其中不乏單日售罄的100億元規(guī)模基金，火爆程度可見一斑。那么，“爆款”基金一定靠譜嗎？

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年上半年一共有613只公募基金發(fā)售，累計發(fā)行份額9721.89億份——無論從發(fā)行數(shù)量還是從成立規(guī)模來看，基金火爆程度均遠超去年同期。其間不乏100億元規(guī)模基金單日售罄的場景，還有“珍貴”品種惜售、限購。這些銷路頗佳的“爆款”基金業(yè)績靠譜嗎？

　　基金銷售火爆

　　上海聯(lián)泰基金銷售有限公司統(tǒng)計顯示，憑借A股市場的優(yōu)異表現(xiàn)，今年新成立的100億元規(guī)模公募基金共有11只，主要是權(quán)益類產(chǎn)品。

　　投投科技旗下聯(lián)泰基金金融產(chǎn)品部總監(jiān)陳東認為，細數(shù)這些“爆款”，主要具有以下特點：一是爆款基金的打造離不開長期品牌積淀，如此方能獲取投資者信任，基金發(fā)行方集中在南方基金、易方達基金、匯添富基金等大型基金公司。其中，6月份發(fā)行的南方成長先鋒，首募規(guī)模達321.15億元，成為上半年成立規(guī)模最大的基金。二是多數(shù)爆款基金具有“明星效應(yīng)”。例如：南方成長先鋒由績優(yōu)老將茅煒與新秀王博兩名基金經(jīng)理共同管理。茅煒是南方基金權(quán)益研究部總經(jīng)理，以成長股投資見長，投資風(fēng)格穩(wěn)健。作為新發(fā)行基金，南方成長先鋒成為繼嘉實策略增長、興全合宜之后，史上首募規(guī)模第三大的主動權(quán)益類基金。可見，投資者在選擇新基金認購時，基金經(jīng)理的“明星效應(yīng)”與基金公司的“品牌效應(yīng)”對募集結(jié)果影響較為明顯。三是爆款基金的產(chǎn)品設(shè)計往往緊跟市場熱點。例如：2018年，隨著權(quán)益市場震蕩下行，大批以市場指數(shù)、行業(yè)指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的“工具型”產(chǎn)品募集規(guī)模大幅增加；2019年科創(chuàng)板開板，科創(chuàng)主題基金發(fā)行也隨之到達高點，獲得投資者爭相搶購。

　　權(quán)益類基金銷售火爆的背后，是投資者投資權(quán)益市場的熱情高漲，這是否意味著“牛市”的到來？新時代證券分析師樊繼拓認為：“2009年以來，公募基金發(fā)行放量大多是市場‘走牛’的反向指標(biāo)，即在大多數(shù)時間里，公募爆款基金的出現(xiàn)意味著牛市終結(jié)或一輪行情走向尾聲。”這主要是由于之前公募基金在股票市場中的話語權(quán)不斷下降，導(dǎo)致每次權(quán)益類基金發(fā)行放量均為上漲后期。但也有例外，比如在2015至2018年的熊市與震蕩市中，公募基金業(yè)績相比大部分其他產(chǎn)品，包括私募、散戶、游資等，業(yè)績可圈可點。公募基金發(fā)行量不再是滯后指標(biāo)，而是同步指標(biāo)。

　　也有觀點認為，基金銷售火爆是市場“走牛”的正向指標(biāo)，即每當(dāng)爆款基金出現(xiàn)，市場隨之走強。華福證券統(tǒng)計顯示，過去10年，在A股上漲年份里，股票型基金全部保持上漲；在股市下跌年份，基金有2年保持上漲。具體來看，在2013年的市場走勢中，90%的股票型基金上漲，而股票上漲的數(shù)量僅占比69%；2017年，84%的股票型基金上漲，股票上漲的數(shù)量僅為32%；2019年，98%的股票型基金上漲，股票為76%。在爆款基金勝出的7年中，A股多少都上演了結(jié)構(gòu)性行情，因此，“爆款”與牛市有某種正相關(guān)聯(lián)系。

　　不盲目追求“爆款”

　　爆款的意思是賣得好，這背后除了明星基金經(jīng)理與基金公司品牌效應(yīng)之外，還與銷售渠道的強力支持密不可分。

　　上海證券基金評價研究中心統(tǒng)計顯示，2001年至今，發(fā)行規(guī)模超50億份的爆款基金共計209只。從這200多只爆款基金看，各銷售渠道的支持與配合幫助爆款基金發(fā)售成功是其共有特點之一，其中主要托管于13家銀行，以四大國有銀行與大型商業(yè)銀行為主。

　　上海證券基金評價研究中心負責(zé)人劉亦千認為，爆款基金的銷售銀行由于具有旗下網(wǎng)點眾多、客戶資源豐富以及信息傳遞通暢等優(yōu)勢，在基金代銷上處于行業(yè)領(lǐng)先地位。在銀行大力支持與其他代銷機構(gòu)的全力配合下，基金產(chǎn)品更易獲得亮眼的銷售業(yè)績，從而促使爆款產(chǎn)品成形。由于每只基金產(chǎn)品的代銷渠道差異較大，代銷機構(gòu)銷量數(shù)據(jù)較難獲取，因此很難統(tǒng)一歸類。但一般而言，托管銀行會承擔(dān)主要承銷職責(zé)。

　　然而，從近年爆款基金成立后的業(yè)績表現(xiàn)看，并非全部熱銷基金均令人滿意。Wind資訊統(tǒng)計顯示，2018年和2019年共成立了12只規(guī)模超過100億元的權(quán)益類基金，其中有4只基金自成立以來的收益率為負；6只為戰(zhàn)略配售基金，成立以來平均收益率為9.57％，均大幅低于同類平均水平。反觀今年成立的10余只權(quán)益類100億元規(guī)模的公募基金，迄今為止全部獲得正收益。

　　爆款基金產(chǎn)品的業(yè)績不盡如人意，有諸多原因。劉亦千認為，有的爆款基金募集規(guī)模過大，會導(dǎo)致基金經(jīng)理部分策略失效；有的基金發(fā)行時間點不好，拖累基金產(chǎn)品業(yè)績；還有的基金經(jīng)理頻繁更換，市場熱點發(fā)生切換，導(dǎo)致部分行業(yè)主題基金業(yè)績落后。

　　陳東認為，爆款基金往往產(chǎn)生于較為確定的牛市行情中，而縱觀過去幾次牛市，在市場過度樂觀之時，風(fēng)險也在慢慢浮現(xiàn)。因此，100億元規(guī)模的基金熱銷，并不意味著一定有賺錢效應(yīng)。很多非專業(yè)投資者在不了解自身風(fēng)險偏好與基金特點的情況下，盲目追隨爆款，結(jié)果往往可能不及預(yù)期。因此，投資者絕不能隨意將爆款基金與理想收益畫上等號，切忌盲目投資。

　　選擇基金量力而行

　　“爆款”僅僅是一個評價規(guī)模與銷售情況的指標(biāo)，通俗地說，就是基金銷路好。但投資者切記：銷路好、規(guī)模大，不等于業(yè)績好，更不一定有利于基金經(jīng)理進行資產(chǎn)配置。

　　“理由很簡單，如果是普通規(guī)模的基金，基金經(jīng)理資產(chǎn)配置相對容易，僅需選擇少數(shù)‘獨門股’買定離手就好。但若是100億元以上大規(guī)模基金，受限于體量巨大，可大規(guī)模配置資產(chǎn)有限，不可能僅盯著一兩只‘獨門股’操作，也不大可能采取單一的投資策略，必然會考慮配置其他類別資產(chǎn)或應(yīng)用其他策略，這對基金經(jīng)理的配置技術(shù)是較大考驗，也給其維持長期穩(wěn)定的業(yè)績帶來不小壓力。”金牛理財網(wǎng)分析師宮曼琳說，細數(shù)A股歷年權(quán)益類基金業(yè)績冠軍，往往集中在中小型規(guī)模的基金產(chǎn)品中，真正取得規(guī)模與業(yè)績“雙料冠軍”的產(chǎn)品與基金經(jīng)理鳳毛麟角。

　　劉亦千也認為，投資者應(yīng)慎重選擇爆款基金產(chǎn)品，理性決定交易時機與持有時期。明星基金經(jīng)理的歷史業(yè)績不能代表在未來能取得超額收益；爆款產(chǎn)品業(yè)績差異化明顯，投資者應(yīng)理性選擇基金，而不能盲目“追星”。此外，投資者不能跟風(fēng)追隨市場走勢，尤其避免在市場高點非理性購買基金產(chǎn)品。最后，投資者應(yīng)養(yǎng)成長期跟蹤與持有的良好投資習(xí)慣。

　　對于基金管理公司來說，應(yīng)避免過于依賴“造星”策略以及追隨市場熱點。在銷售基金時，需全面展示基金經(jīng)理業(yè)績，更需慎重對待品牌聲譽；監(jiān)管部門則應(yīng)當(dāng)持續(xù)加強對基金行業(yè)的監(jiān)管，敦促基金行業(yè)合理發(fā)行優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，提醒投資者避免非理性搶購爆款基金產(chǎn)品。（經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 周 琳）